乐刷母公司移卡(09923) 业内投行给予买入评级

智通财经APP获悉，野村发布研究报告，予乐刷母公司移卡(09923)目标价53.1港元，评级“买入”。截至目前，涨6.27%，报价58.45港元，成交额2688.39万。

报告中称，乐刷母公司移卡(09923)是手机支付和二维码支付市场的领导者，并且积极发展其以技术赋能的业务，有助于长期增强其商家生态系统。该行引述管理层，预计在3-5年内活跃的商家将从现在的530万增长到2000万，技术赋能业务的毛利贡献可能达到50%。

野村表示，最近的《反垄断法》对乐刷母公司移卡有利，因为主要参与者可能会避免夺取市场份额。同时，管理层认为，数字货币的计划可以帮助商业银行重新获得支付市场的实力，尤其是在消费者方面，乐刷母公司移卡长远来看将拥有更多商机，因为可以用数字货币代替现金。公司预计，由于竞争加剧，支付费用率将趋于稳定，将使约25%的利润率保持稳定。

此外，富瑞发布研究报告称，乐刷母公司移卡(09923)目前主要为线下小型及微商提供服务，而支付服务具有较高的毛利率，应用程序的支付服务将来也有提高收费率的空间，同时通过SaaS及推广，令新产品等有巨大变现机会，维持“买入”评级，目标价45港元。

富瑞称，乐刷母公司移卡旨在以较便宜的价钱向小型商家提供方便使用的产品，而公司将支付业务定位为包括Saas、营销及金融科技服务的科技赋能业务，目前为逾500万个商家提供支付服务。目前从支付到科技赋能业务的转换率约为10%，而公司预期在未来3至5年可达到30%。

报告中称，由于Saas目前处于扩张阶段而非变现阶段，因此其价格对商家更加友好，在扣除与分销合作伙伴之间70%至75%的收入分成后，其支付业务的毛利率约为25%，预计未来表现也稳定，而科技赋能业务毛利率介于40至70%，估计整体毛利率可受惠规模扩大而有所改善。另外，随着需求增加，该行预测乐刷母公司移卡在QR码市场占有率可持续增长。